Итальянская компания Bending Spoons резко увеличила оценку стоимости, приобретя AOL
Bending Spoons: стремительный рост через приобретения
Итальянская компания Bending Spoons долгое время оставалась в тени — до прошлого месяца. Всего за 48 часов она объявила о приобретении AOL и привлечении инвестиций в размере 270 миллионов долларов. В результате оценка компании выросла в четыре раза — до 11 миллиардов долларов (в начале 2024 года она составляла 2,55 миллиарда долларов).
Bending Spoons быстро растёт за счёт приобретения стагнирующих технологических брендов, таких как Evernote, Meetup и Vimeo. Компания делает их прибыльными благодаря жёсткому сокращению расходов и повышению цен. Хотя подход Bending Spoons похож на стратегию частных инвестиционных фондов, есть одно ключевое отличие: компания не планирует продавать приобретённые бизнесы.
Стратегия «держать навсегда»
Эндрю Дюмон, основатель и генеральный директор компании Curious (фирма, которая также приобретает и оживляет так называемые «венчурные зомби»), убеждён, что стратегия «держать навсегда» будет становиться всё более популярной в ближайшие годы. По его мнению, стартапы, ориентированные на ИИ, делают менее актуальными программные продукты, поддержанные венчурными инвесторами.
«Мы считаем, что закон венчурной мощности, согласно которому 80 % компаний «проваливаются», порождает множество отличных бизнесов, даже если они не являются единорогами», — заявил Дюмон в интервью TechCrunch.
Дюмон определяет «отличный бизнес» как компанию, которую можно приобрести по низкой цене и быстро возродить, чтобы она начала генерировать значительный денежный поток. Стратегия «купить, исправить и держать» становится руководством к действию для всё большего числа инвесторов — от 30‑летней компании Constellation Software, которая первой внедрила эту модель, до новых игроков, включая Bending Spoons, Tiny, SaaS.group, Arising Ventures и Calm Capital.
«Вся наша модель заключается в том, чтобы покупать эти компании, делать их прибыльными и использовать полученную прибыль для развития бизнеса», — сказал Дюмон.
Деятельность компании Curious
В 2023 году Curious привлекла 16 миллионов долларов для покупки программных компаний, которые зашли в тупик и больше не могут получить дополнительное финансирование. С тех пор фирма приобрела пять компаний, включая UserVoice — стартап возрастом 17 лет, который привлёк 9 миллионов долларов венчурного финансирования от Betaworks и SV Angel.
«Это отличный бизнес, но структура капитала не была ориентирована на его сохранение. Эти фонды стареют, и компании просто стоят на месте», — отметил Дюмон. «Мы обеспечиваем ликвидность и одновременно возвращаем эти компании к прибыльности».
Хотя Дюмон не раскрыл сумму, которую он заплатил за UserVoice, он отметил, что стагнирующие компании продаются за долю от оценки, которую получают здоровые SaaS‑стартапы (обычно они продаются за сумму, в четыре раза превышающую годовой доход или более). По оценкам, «венчурные зомби» иногда продаются всего за сумму, равную годовому доходу.
За счёт сокращения расходов и повышения цен Curious может довести рентабельность этих компаний до 20–30 % практически сразу. Например, если у вас бизнес с доходом в миллион долларов, вы получаете 300 000 долларов прибыли.
Компания достигает таких результатов благодаря централизации функций (продажи, маркетинг, финансы и другие административные роли) для всех компаний в своём портфеле. «Мы не пытаемся продать приобретённые компании и не нуждаемся в выходах на уровне венчурных инвесторов, поэтому можем более устойчиво балансировать между ростом и прибыльностью», — пояснил Дюмон.
На вопрос, почему венчурные инвесторы не побуждают свои стартапы быть прибыльными, как это делает Curious, Дюмон ответил: «Инвесторов не волнует прибыль; их интересует только рост. Без него невозможен выход на уровне венчурных инвесторов, поэтому нет стимула работать с таким уровнем прибыльности».
Денежные средства, полученные от компаний Curious, затем используются для покупки других стартапов. Фирма планирует приобрести от 50 до 75 стартапов, подобных UserVoice, в течение следующих пяти лет. Дюмон уверен, что у него не будет недостатка в целях для выбора. Curious фокусируется на приобретении стартапов, которые ежегодно генерируют от 1 до 5 миллионов долларов регулярного дохода — сегмент рынка программного обеспечения, который, по словам Дюмона, исторически игнорировался частными инвестиционными фондами и вторичными инвесторами.
«Мы занимаемся этим чуть меньше двух лет, и мы, вероятно, рассмотрели не менее 500 компаний, а купили пять», — сказал Дюмон.
Хотя резкий рост оценки Bending Spoons может подтвердить модель приобретения «венчурных зомби», Дюмон не ожидает появления большого количества новых конкурентов. Получение прибыли из стагнации — непростая задача. «Это огромная работа», — отметил он.