Чамат Палихапития запустил новый SPAC, но советует розничным инвесторам не покупать акции
Во вторник новый SPAC, основанный венчурным капиталистом и ведущим подкаста All-In Чаматом Палихапитией, стал публичной компанией. SPAC получил название «American Exceptionalism» и привлёк 345 миллионов долларов с целью приобретения одного или нескольких стартапов в области энергетики, искусственного интеллекта, криптографии/DeFi или обороны, а затем преобразования этих компаний в публичные.
Однако Палихапития хочет, чтобы розничные инвесторы знали: он настоятельно не рекомендует покупать акции. Хотя он зарезервировал небольшую долю — чуть более 1% — для розничной торговли на публичных рынках, 98,7% уже продано крупным институциональным инвесторам.
«Я хочу снизить вовлечённость розничных инвесторов в мои SPAC», — написал он в X. «Мы разработали его таким образом, почти полностью опираясь на институциональных инвесторов, потому что, как я понял, эти инструменты не подходят для большинства розничных инвесторов. Они подходят тем, кто может выдержать волатильность, включить её в более широкий структурированный портфель и иметь капитал для поддержки компании в долгосрочной перспективе».
Необычно, когда кто-то запускает IPO и при этом советует не покупать акции. Палихапития даже предупреждает розничных инвесторов, которые хотят проигнорировать его рекомендацию: «Любой розничный инвестор, который всё же решит не прислушиваться к моему совету и избегать SPAC, должен внимательно изучить наши раскрытия информации и принять полностью обоснованное решение».
Причина таких предупреждений довольно интересна. Палихапития практически в одиночку спровоцировал рост SPAC с 2019 по 2021 год, за что получил титул «короля SPAC». Это произошло после того, как его первый SPAC, Social Capital Hedosophia Holdings (IPOA), привлёк 600 миллионов долларов и вывел Virgin Galactic на публичный рынок в 2019 году. (Сейчас акции компании стоят меньше 4 долларов.)
Однако через несколько лет цифры показали, что, хотя SPAC могут быть прибыльными для спонсоров, таких как Палихапития, и иногда для приобретённых стартапов, они редко приносят прибыль инвесторам. Как отметил Yale Journal on Regulation: «SPAC в течение многих лет приносили акционерам низкую доходность после слияния».
Goldman Sachs даже запретил себе заниматься андеррайтингом SPAC на три года. В июне банк отменил запрет и снова начал работать с SPAC, что побудило Палихапитию опубликовать в X опрос с вопросом: «Стоит ли мне запустить SPAC?» Почти 58 000 человек приняли участие в опросе, и подавляющее большинство (71%) ответили «нет».
Палихапития по-прежнему утверждает, что SPAC полезны для стартапов, их сотрудников и ранних инвесторов. «Причина вернуться сейчас проста: дисбаланс между частными и публичными рынками только увеличился», — написал он в X, ссылаясь на большее количество единорогов сегодня, чем в 2019 году. «Сотрудники часто владеют бумажным капиталом, который трудно конвертировать в ликвидные средства. Ранним инвесторам сложнее реинвестировать капитал в следующее поколение стартапов».
При этом он признаёт, что «не всё было идеально». Поэтому и предупреждает розничных инвесторов. С «American Exceptionalism» он говорит, что структурировал выплаты так, что транши акций спонсоров не будут выплачены, пока цена акций не вырастет на 50%, 75% и 100%. «Если сделка неудачная, никто не выиграет. Если она успешная, мы все выиграем… вместе», — написал он.
Однако вопрос остаётся открытым: стоит ли стартапу выходить на публичный рынок через SPAC в 2025 году? История показывает, что, вероятно, нет, если компания хочет, чтобы её акции хорошо себя чувствовали в долгосрочной перспективе.